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　　犹太法典中曾纪录，“每个东说念主应该把他的资产平平分红三份：一部分投资于地皮，一部分投资于生意，临了一部分用以储蓄”，这可能是早期的资产配置想想之一。在历做生意场三年多的轰动之后，咱们也愈加深远体会到“资产配置才是历久赢利的基础”！

　　而在基金居品中，二级债基这类居品恰是基金司理资产配置理念的体现。股票、债券、仓位、杠杆、久期等等，既体现了基金司理投资不雅念与商场判断，又体现了基金司理在大类资产之间均衡的艺术。

　　二级债基——能攻善守，寻找稳进更优解

　　回看过往历史，用能攻善守面目二级债基也许并不为过。在以前十年里，二级债基指数净值弧线并莫得动东说念主心魄的涨跌，更多的是以慢为快的趋势进取与累计收益。在时刻长河的加持下，最终独特那些动东说念主心魄的净值弧线。

　　指数净值弧线

　　二级债基指数（992617.SSI）、纯债债基指数（930609.CSI）、沪深300指数（000300.SH）数据着手：Wind，数据区间：2014-11.01-2024.10.31。联悉数据仅为历史情况，不预示改日，不代表基金的功绩证实，不手脚改日收益保证或投资提议。以上指数在成份券组成、筛选王法等方面存在不同，涨跌幅不具有可比性，仅供参考。

证券代码	证券简称	区间涨跌幅	年化波动率	最大回撤
992617.SSI	二级债基	54.41%	4.47%	-8.44%
000300.SH	沪深300	55.13%	22.37%	-46.70%
930609.CSI	纯债债基	43.34%	0.82%	-3.05%

　　数据着手：Wind，数据区间：2014-11.01-2024.10.31。年化涨跌幅是把区间涨跌率换算成年涨跌幅来狡计。年化数据仅为处理区间历史数据的一种证实方式，不代表在职何时点均可得回该数值。指数的具体信息以官方指数公司发布的泰斗信息为准。

　　二级债基——基金司理的资产配置宝典

　　探寻二级债基断绝能攻善守的高明，可以通过了解二级债基的资产结构来解说。通常所说的二级债基一般是指该基金居品类型中有不少于80%的仓位用于配置债券资产，这一部分资产的作用是为组合孝敬基底收益，争取上演组合“安全垫”的脚色，而另外不大于20%的仓位可以配置弹性资产，如二级商场上的股票和其他权利类资产等，这部分资产主要作用是增强组合的收益弹性。从本体上来说二级债基或可被瓦解为二八配置的股债搀杂型基金，是一种客户将资产配置权力让渡给贬责东说念主的一种居品模式。

　　二级债基资产配置图

　　注：基金的投资策略、投资的比例及地方将视商场情况在基金公约允许的界限内进行改革，具体请以基金公约等法律文献为准。

　　天然这类居品的设定天然好意思好，但知行易难，策略的背后磨真金不怕火的是基金司理在不同的商场环境下，动态改革种种资产的比例和策略的本事。查阅行业二级债基如期禀报，会发现其股票、债券平均仓位会在顺应居品类型条目的基础上，伴跟着商场作风变化束缚改革。

　　二级债基平均持仓百分比

　　数据着手：Wind，数据取自行业搀杂债券型二级基金平均持仓百分比。

　　数据着手：Wind，数据取自行业搀杂债券型二级基金平均持仓百分比。如期禀报中贯通的持仓仅为时点数据，不代表基金刻下或改日持仓，以上数据仅为对历史情况的展示。

　　除了二级债基二八配置的特质使其耀眼安全性与适度风险的同期，争取提高收益弹性这一上风除外，其纯竟然投资策略也匡助其更好的完成大类资产配置均衡。

纯债策略：由于二级债基80%的仓位可以投资于债券，是以纯债策略也相对可以按照纯债基金来运作。比如收益率弧线策略，可以字据收益率弧线的变化，以及对利率走势的判断，在不同久期债券间进行配置，顺应经受哑铃型、枪弹型、或路线型的投资策略来最大截至侧目利率变动关于投资组合的影响，优化组合的期限结构来增强基金收益。再比如信用债投资策略，比如利差收益率弧线策略，以及单个信用的信用债分析策略。 转债策略：可转债自身就兼具了权利和固收的秉性，具有尽力抗击下行风险，又可以争取股票飞腾收益的特征，因此可以从宏不雅经济动手特征和证券商场的趋势去判断，决定配置转债的仓位，也可以从分析可转债债性股性的角度，采选不同偏股、偏债、或均衡型转债，并连结行业分析和个券采选来采选转债。 精选个股：现在商场中大多数的二级债基是通过配置白马股来挖掘悠闲的ROE或者高分红，并通过趋势投资或者波段操作，纯真性较高。 打新策略：在纯债收益率下行的情况下，通过个股和转债的打新力求增强收益。

　　注：基金的投资策略、投资的比例及地方将视商场情况在基金公约允许的界限内进行改革，具体请以基金公约等法律文献为准。

　　一只不不异的二级债基

　　检讨全商场二级债基一齐持股，咱们会发现，很大一部分二级债基中的股票资产采选了大盘股，而其中又以价值股占大多数。

　　而中信保诚基金旗下却有一只出类拔萃的二级债基，中信保诚安鑫禀报债券（A类：009730，C类：009731），从2024年三季报看其在禀报期内的权利投资作风偏向关爱小盘价值，并自2024年以来收益有可以的证实，而这或受到其中一位基金司理江峰的从业布景与投资作风的影响。

　　中信保诚安鑫禀报债券A净值增长率

基金代码	基金简称	近6月净值增长率	本年以来净值增长率	近1年净值增长率
009730	中信保诚安鑫禀报债券A	3.27%	6.45%	6.83%

　　基金净值增长率数据已经托管行复核，数据截止时刻：2024.10.31，近6月、本年以来、近1年同期功绩比拟基准功绩分辨为：3.34%、6.17%、6.73%；江峰自2024年1月23日起任该基金基金司理之一。基金的过往功绩不代表改日证实，基金净值具有波动性。

　　回归江峰从业布景，从一级商场，到一级半定增投资，一直以来的他齐侧重于中小市值公司的盘问。担任基金司理后，中信保诚安鑫禀报债券的权利资产配置与其他基金的重合度低，体现了其“不惧冷门、不追热门”的理念。

　　检讨江峰在管的权利居品，从（晨星）投资作风看，江峰代表居品中信保诚多策略搀杂（LOF）属于“小盘均衡型”；而字据Wind2024年中报统计贯通，全商场属于小盘均衡作风的基金唯有23只（剔除C类份额），举座而言，不管贬责居品的类型如何，江峰通常更敬重逆向投资想路，相对关爱中小市值股票。

　　在他看来，除了聚焦中小市值自身即是一种逆向投资，同期，以PB-ROE力求断绝较高“收益风险比”的决策框架也恰是逆向投资的一种体现，即在较低的PB水平下寻找潜在高ROE。临了，在其主动选股+仓位贬责策略邻接结的投资特色中，江峰亦然字据商场的周期性进行逆向的仓位贬责。

　　注：如期禀报中贯通的持仓仅为时点数据，不代表基金刻下或改日持仓。基金投资的比例及地方将视商场情况在公约允许的界限内进行改革，具体请以基金法律文献为准。

　　复盘历史，可以看到，对小盘股有益的主要要素是宽松的流动性水平、对中小企业友好的计谋、新兴产业高景气和经济波动后复苏等要素，以前十年，除了2017年流动性收紧且小盘股估值比拟贵的年份，以及2020年“大小分化”结构性牛市特征显赫的年份，其他年份多数是小盘股作风占优。预测改日，江峰以为，近期两市在诸正面信息的影响下不竭和缓飞腾，中小市值涨势显赫，万得微盘股指数更是迭改进高。回归2008-2010年和2013-2015年这两个阶段，从普涨到分化，小盘股尤其是市值较小的公司，有一定可能在行情转化点中占据相对较大的上风。（指数数据着手：Wind，上述不雅点仅代表个东说念主作出辩驳时的不雅点，不是对质券价钱的涨跌或商场走势作念趋势性判断，不手脚任何操作提议或保举，也不组成任何基金投资决策之势必依据。）

　　在普涨阶段举座上小微市值公司的证实可能稍微优于中、大市值公司，而一朝参加分化阶段，小微市值公司的证实举座上则可能会相对更优于同期的中、大市值公司。这一表象的背后，或主要可以归结为两个要素——估值弹性大与流动性弊端的改善。（注：投资需详细议论多种要素，改日商场也不是以前的浅薄疏导；我国股市运作时刻较短，不成反馈证券商场发展的悉数阶段。）

　　一直以来，流动性齐是投资中小市值股票需要关爱的要害风险，但跟着一系列稳增长计谋出台后，商场量能或在1.5万亿-2.3万亿区间内波动，流动性赫然弥散，刻下时点中小市值中很多投资契机值得关爱。

　　而关于中信保诚安鑫禀报债券，江峰叠加了估值低、流动性好的股票，力求裁汰组合的波动，酿成了杠铃策略。而同期，利用估值、量价、拥堵度等方式，江峰对大小盘作念顺应的配置，以提高资金的使用后果。

　　在江峰看来，关于二级债基，回撤适度长期是排在获取收益之前的第曾运筹帷幄，而股票是收益弹性要害的孝敬，同期亦然波动性的着手之一，控好回撤的第一步在于适度好股票的仓位。

　　在试验操作中，江峰可以通过居品浮盈水平，决策权利仓位上限，另外通过赞成信号，赞成决策在某一总体仓位水平下的具体权利仓位，以裁汰波动。另外，也融会过可实施的PB-ROE配置策略决定具体行业和个股的配置比例。

　　在积极的商场环境里跟得上，在低迷的商场行情里守得住，是二级债基的诉求。检讨2024年以来中信保诚安鑫禀报债券，在低迷商场环境下，仓位核心相较于全商场愈加作风谨慎，在三季度商场回暖经由中，股票仓位谨慎擢升，这莽撞恰是谨慎致胜的要津。

　　中信保诚安鑫禀报债券资产配置

　　数据着手：基金如期禀报。以上内容不代表投资喜悦，也不组成基金进行投资决策之势必依据。基金的投资策略、投资的比例及地方将视商场情况在基金公约允许的界限内进行改革，具体请以基金公约等法律文献为准；如期禀报中贯通的持仓仅为时点数据，不代表基金刻下或改日持仓。

　　一只不不异的二级债基——基金司理的阿尔法叠加

　　而中信保诚安鑫禀报债券的另一位基金司理陈岚，16年证券从业教学，4年基金贬责教学。曾担任国泰君安固收高等盘问员、吉祥资管固收投资司理、瑞银证券经济学家。而这么的从业布景，也使得她善于从上至下的分析，在对宏不雅经济动手周期作念判断的基础上，进行大类资产配置以及个券甄选，缜密追踪商场变化，把抓契机增厚收益，努力给投资东说念主带来简易体验。

　　检讨中信保诚安鑫禀报债券过往如期禀报，其债券部分主要以中等久期信用债为主，并叠加利率债往还，同期保持中性杠杆，以擢升组合的风险收益比。

　　举座而言，从出类拔萃的居品投资想路，到两位资深基金司理的“阿尔法叠加“，互异化的从业布景培养了他们同归殊涂的投资想路和价值不雅，为二级债基的居品投资提供了全新的视角，也为投资者们提供了不同的资产配置有蓄意。

　　注：如期禀报中贯通的持仓仅为时点数据，不代表基金刻下或改日持仓。基金投资的比例及地方将视商场情况在公约允许的界限内进行改革，具体请以基金法律文献为准。

　　中信保诚安鑫禀报债券成立于2020-07-29，功绩比拟基准为中债详细金钱（总值）指数收益率*80%+沪深300指数收益率*15%+金融机构东说念主民币活期进款基准利率（税后）*5%。历史功绩/基准功绩：A类2021-2023：3.39%/3.46%、-6.81%/-0.77%、-0.09%/2.08%。C类2021-2023：2.98%/3.46%、-7.17%/-0.77%、-0.50%/2.08%。历任及现任基金司理：江峰（20240123-于今）、陈岚（20200730-于今）、韩海平（20200729-20240123）。基金贬责东说念主对本基金风险等第评价为R2。

　　除了中信保诚安鑫禀报，江峰莫得同类基金，陈岚现在贬责的同类基金还有中信保诚景华、中信保诚景瑞、中信保诚景丰、中信保诚嘉丰一年定开、中信保诚稳鸿、中信保诚嘉盛三个月定开、中信保诚丰裕一年持有。

　　陈岚贬责的同类居品：

　　中信保诚景华，2020/3/3成立，功绩比拟基准为中证详细债指数收益率。A类历史功绩/基准功绩：2021-2023：3．43%/5.23%、1．80%/3.32%、3．07%/4.81%。近6个月历史功绩/基准功绩：4.55%/3.87%，近一年历史功绩/基准功绩：5.96%/5.98%。C类历史功绩/基准功绩：2021-2023：3．34%/5.23%、1．74%/3.32%、18.36%/4.81%。2024/3/12确立D份额，因成立地间较片时不展示期功绩。历任及现任基金司理：吴胤希（20220809-20230905）、席行懿（20200303-于今）、陈岚（20231212-于今）。基金贬责东说念主对本基金的风险等第评级为R2。

　　中信保诚景瑞，2016/12/7成立，功绩比拟基准为中证详细债指数收益率。A类近五年历史功绩/基准功绩：2019-2023：4．42%/4.67%、2．87%/2.97%、3．23%/5.23%、1．97%/3.32%、2．16%/4.81%。C类近五年历史功绩/基准功绩：2019-2023：4.19%/4.67%、2.60%/2.97%、3.16%/5.23%、1.83%/3.32%、2.07%/4.81%。历任及现任基金司理：宋海娟（20161207-20210713）、邢恭海（20210422-20240219）、陈岚（20240219-于今）。基金贬责东说念主对本基金的风险等第评级为R2。

　　中信保诚景丰，2019-01-15成立，功绩比拟基准为中证详细债指数收益率。A类历史功绩/基准功绩：2020-2023：3.24%/2.97%，4.19%/5.23%，1.99%/3.32%，3.69%/4.81%，C类历史功绩/基准功绩：2020-2023：3.19%/2.97%，4.12%/5.23%，1.88%/3.32%，3.61%/4.81%。2024/06/17起增设D类份额，因该类份额成立地间尚不及半年，暂不展示功绩。历任及现任基金司理：吴胤希（2019-01-15至2020-11-13）邢恭海（2020-10-23至2024-05-15）陈岚（2024-05-15于今）。基金贬责东说念主对本基金的风险等第评级为R2。

　　中信保诚嘉丰一年定开，2020-03-13成立，功绩比拟基准为中债详细金钱（总值）指数收益率。历史功绩/基准功绩：2021-2023：3.06%/5.09%，2.19%/3.29%，3.06%/4.76%。历任及现任基金司理：何文忠（2020-03-19至2022-07-21）吴胤希（2020-03-13至2022-08-09）邢恭海（2022-07-13至2024-05-15）陈岚（2024-05-15于今）。基金贬责东说念主对本基金的风险等第评级为R2。

　　中信保诚稳鸿，成立于2018.5.31，功绩比拟基准为中证详细债指数收益率，其A类份额净值增长率/功绩比拟基准增长率分辨为2019-2023：4.37%/4.67%，1.89%/2.97%，9.18%/5.23%，2.15%/3.32%，4.85%/4.81%。C类2019-2023：4.37%/4.67%，1.77%/2.97%，3.34%/5.23%，2.04%/3.32，4.75%/4.81%。2024/05/28起增设E类份额，因该类份额成立地间尚不及半年，暂不展示功绩。历任基金司理： 2018.5.31-2020.1.15缪夏好意思，2019.3.29-2022.8.5何文忠，2022.7.13-2024．5．15邢恭海，2024．5．15于今陈岚。基金贬责东说念主对本基金的风险等第评级为R2。

　　中信保诚嘉盛三个月定开债券，2023/12/13成立，功绩比拟基准为中债详细全价（总值）指数收益率。其A类份额净值增长率/功绩比拟基准增长率为2024年上半年：2.00%/2．42%。历任基金司理：2023-12-13于今杨穆彬，2024-07-26于今陈岚，基金贬责东说念主对本基金的风险等第评级为R2。

　　中信保诚丰裕一年持有，2021-03-04成立，功绩比拟基准为中债详细金钱（总值）指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+恒生指数收益率*5%。其A类份额净值增长率/功绩比拟基准增长率分辨为2022-2023：-1.79%/-0.13%， -3.76%/2.21%。历任基金司理： 2021-03-04 2024-07-10韩海平，2024-07-10于今吴一静，2024-07-10于今陈岚。基金贬责东说念主对本基金的风险等第评级为R2。

　　（数据着手：基金如期禀报）

　　风险领导：基金有风险、投资须严慎。基金过往功绩不代表改日，其他基金功绩不构本钱基金功绩证实的保证。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融器用，当您购买基金时，既可以按持有份额共享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的亏本。本材料仅供参考，不组成任何投资提议或喜悦，也不手脚任何法律文献。基金贬责东说念主喜悦以淳厚信用、用功尽职的原则贬责和期骗基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。基金在投资运作经由中可能濒临各式风险，既包括商场风险，也包括基金自身的贬责风险、期间风险和合规风险等。多数赎回风险是通达式基金所独到的一种风险，即当单个通达日基金的净赎回央求逾越基金总份额的一定比例（通达式基金为百分之十，如期通达基金为百分之二十，中国证监会限定的非常居品除外）时，您将可能无法实时赎回央求的一齐基金份额，或您赎回的款项可能降速支付。基金的投资策略、配置的行业、投资的比例及地方将视商场情况在公约允许的界限内进行改革。具体信息请以基金公约、招募评释书、居品尊府纲领等公开袒露的法律文献为准。基金贬责东说念主对本基金的风险评级为R2。销售机构字据联系法律法则对本基金进行风险等第评价与基金法律文献中风险收益特征的表述以及基金贬责东说念主对本基金风险等第的评价均可能存在不同，投资者在购买基金前需按照销售机构的条目完成风险匹配磨练，并在了解基金居品情况的基础上，字据自身的风险承受本事、投资期限和投资运筹帷幄，对基金投资作念出孤立决策，采选合适的居品。基金贬责东说念主提醒投资东说念主基金投资的“买者自夸”原则，在作念出投资决策后，基金运营情景与基金净值变化引致的投资风险，由投资东说念主自行包袱。本尊府如触及不雅点的，仅为刻下不雅点，不代表对改日的预测，也不组成改日中信保诚基金旗下居品进行投资决策之势必依据。如因为发布日后的各式要素变化而不再准确或失效，中信保诚基金不承担更新义务。

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劳动裁剪：王若云